14 - Investidor Generalista

“Em um mundo perverso, contando com a experiência de um único domínio... pode ser desastroso.” David Epstein 

“Veja muito, seja generalista. Seja agnóstico em relação à segurança." Andy Redleaf 

“Consideramos a nossa falta de especialização formal na indústria um ponto forte. Sem um especialista em varejo dedicado, por exemplo, somos menos obrigados a investir em negócios de varejo se as oportunidades parecerem escassas.” Vinson Walden 

“O benefício de ser um generalista global é que não somos forçados a fazer nada. Só precisamos encontrar as melhores ideias de um universo amplo.” Ed Bosek 

"Estamos procurando oportunidades e não nos importamos muito com a categoria em que elas estão, e certamente não queremos ter nossa busca por oportunidades regida por um grupo artificial pré-determinado de categorias. Nesse sentido, estamos totalmente em descompasso com a gestão moderna de investimentos, mas achamos que eles estão errados." Charlie Munger 

"Não tenho uma noção preconcebida sobre alocação. Deixo a oportunidade ditar onde vou parar.” Li Lu 

"Não tenho limites. Sou totalmente flexível. Estou aberto a tudo." Jim Rogers 

“Há mais ferramentas na caixa da Nomad do que estão disponíveis para a maioria dos gestores de fundos.” Nick Sleep 

“Somos generalistas, mas precisamos encontrar as pessoas que não são de Wall Street que viveram, respiraram e sofreram nas indústrias e negócios que estamos vendo agora.” Bruce Berkowitz 

“Nossos analistas são generalistas. O problema de se especializar em setores é que você tende a não ter os olhos abertos para outros setores.” William von Mueffling 

"Sempre descobri que os gestores de fundos se saíram melhor ao serem libertados. Muitas vezes é difícil ver muita diferença entre empresas se você estiver trabalhando em um setor." Jeremy Hosking 

“O empresário de sucesso não é um especialista restrito.” J Paul Getty 

“Podemos movimentar dinheiro em qualquer lugar que faça sentido, e isso é uma vantagem da nossa estrutura. Agora, se fazemos um bom trabalho ou não é outra questão, mas a estrutura é extremamente vantajosa nesse aspecto.” Warren Buffett 

“Somos generalistas globais e achamos que a melhor maneira de investir é gerar ideias como generalistas.” Ed Bosek 

"Eu vim da escola de pensamento onde somos todos generalistas. Acho que isso é uma grande vantagem, ainda usamos um modelo generalista. Precisamos descobrir em quais lagoas vamos pescar. Acredito que 80% do jogo está em descobrir no que trabalhar. Criamos nossa empresa para ser muito boa em descobrir no que trabalhar." John Phelan 

"Como o sorvete Baskin Robbins, as oportunidades vêm em dezenas de sabores, nem todos servidos ao mesmo tempo. Os investidores que encontram um nicho excessivamente estreito para habitar prosperam por um tempo, mas geralmente estagnam. Aqueles que seguem em frente quando o mundo muda, pelo menos, têm a chance de se adaptar com sucesso." Seth Klarman 

"Os especialistas do setor são propensos a ter uma “visão interna”. Ao se perderem em um emaranhado de detalhes, os especialistas do setor acabam não enxergando a floresta por trás das árvores. Eles podem, por exemplo, passar muito tempo comparando o desempenho e as perspectivas das empresas de seu setor e não reconhecer, como resultado, os riscos que o setor como um todo está correndo. A Marathon prefere empregar generalistas, que têm menos probabilidade de sofrer de “negligência do grupo de referência” e são mais capazes de empregar um entendimento da dinâmica do ciclo de capital em todos os setores." Edward Chancellor 

"Ter uma visão de apenas um mercado provavelmente não será suficiente." Seth Klarman 

"Também acredito que quanto mais empresas você olhar e puder comparar, melhor investidor você se tornará. É por isso que gostamos do modelo generalista versus especialista. Estamos confiantes de que podemos chegar a 80% a 85% da base de conhecimento que qualquer especialista tem. Podemos ir comprar os outros 15%. Podemos contratar um consultor ou o que for preciso para nos atualizarmos." John Phelan 

"Achamos que a melhor maneira de fazer isso é ter uma cultura generalista em todos os setores, em todas as estratégias e, em menor medida, em todas as geografias." Larry Robbins 

"[Nossa] equipe de investimentos utiliza uma abordagem generalista dentro de uma estrutura consistente do que faz um bom e potencialmente investido negócio." Jeffrey Ubben 

“Todos os nossos analistas são generalistas.” Dan Davidowitz 

"Sempre fomos generalistas desde os dois primeiros anos, quando eu era especialista no setor. Como investidor, certamente é bom poder ir onde os peixes estão, em vez de estar pescando em uma parte do córrego onde nunca há peixe. Acho que ajuda muito ser generalista." Glenn Greenberg 

"Na minha opinião, há muito mais perigo de sobreespecialização do que de generalização excessiva." Robert Vinall 

"Uma grande vantagem é que não pensamos em nós mesmos como uma indústria, como caras de loja de departamento, caras de aço ou caras de pneus. Pensávamos em nós mesmos como tendo capital para alocar. Se você começa com um determinado foco da indústria e gasta todo o seu tempo para fazer um pneu melhor, ou o que quer que seja, é difícil ter a flexibilidade da mente, que você tem se você apenas acha que tem uma grande pilha crescente de capital e tentando descobrir qual é o próximo melhor movimento que você pode fazer com esse capital. Acho que temos uma vantagem real dessa forma." Warren Buffett 

"Nossa abordagem é oportunista no sentido de que eu não tenho uma abordagem particular de cima para baixo para dizer que quero entrar nessa classe de ativos ou nesse tipo de valor de mercado ou nesse tipo de indústria ou qualquer uma dessas coisas. Estou completamente aberto a isso." Mohnish Pabrai 

"Não temos estipulações restritivas, como tamanho de capitalização de mercado, ponderações setoriais ou outras algemas comuns da indústria. Simplesmente procuramos oportunidades atraentes que inspirem convicção, que é impulsionada por uma compreensão clara dos principais riscos." Allan Mecham 

"Mantenha-se flexível e de mente aberta sobre os tipos de investimentos. Há momentos para comprar ações blue chip, ações cíclicas, títulos corporativos, instrumentos do Tesouro dos EUA e assim por diante. E há momentos para sentar no dinheiro, porque às vezes o dinheiro permite que você aproveite as oportunidades de investimento. O fato é que não existe nenhum tipo de investimento que seja sempre o melhor. Se um determinado setor ou tipo de título se tornar popular entre os investidores, essa popularidade sempre será temporária e, quando perdida, pode não retornar por anos.” Sir John Templeton 

" Tentamos não nos limitar. O mundo é grande e, a qualquer momento, determinados setores estarão em alta e em baixa e regiões estarão em alta e em baixa, portanto, ao se restringir, acho que você está se limitando." Jim Chanos 

“Nunca quis me limitar por coisas como modelo de negócios, indústria, tamanho do limite ou geografia. Essas distinções me parecem um tanto artificiais e são limitantes em um mundo onde grandes oportunidades podem estar em qualquer lugar e estão em constante mudança." Chris Mittleman 

“Os multi-conselheiros da Hosking Partners têm um conjunto amplamente irrestrito de restrições de investimento, permitindo-nos explorar o mais amplo conjunto de oportunidades, com o mínimo de limites razoavelmente possível sobre a forma como investimos. Isto significa que podemos ir onde os peixes estão, em vez de pescar com os pescadores. Apoia uma abordagem contrária, aproveitando a aglomeração alheia, que é simplesmente um caso de quebra da diversidade. Muitas vezes, as oportunidades mais atraentes são encontradas nas lacunas entre silos de informação: à medida que o mercado se aglomera dentro de categorias facilmente definidas, podemos explorar o valor a ser encontrado nos interstícios, seja em termos de setor, geografia, tamanho, estilo, liquidez, horizonte de tempo ou mesmo classe de ativos."Jeremy Hosking 

“Assim como a parceria original de Buffett, o Coho Capital é um fundo all-cap sem restrições de estilo e agnóstico com relação à geografia. O número e a qualidade dos peixes que uma pessoa captura são determinados pelo nível de estoque de seu tanque de pesca. Nosso mandato de capitalização total e a falta de confinamento geográfico nos permitem pescar em um lago bem abastecido.” Jake Rosser 

“Somos agnósticos e investimos em tudo, desde empresas privadas de crescimento até empresas públicas. Investimos em empresas que têm ganhos mínimos ou nulos, ou em empresas que vão de ganhos negativos para ganhos positivos com nossos conselhos e incentivos. Agarramo-nos às empresas sem pressão para vender e ajudamo-las a aumentar o valor. Investimos não apenas na China, mas em toda a Ásia e no resto do mundo e colocamos capital para trabalhar onde quer que encontremos empreendedores excepcionais." Lei Zhang 

"Não temos que tentar e decidir ganhar nosso dinheiro em qualquer instrumento ou estratégia - podemos investir em private equity, ações individuais ou arbitragem. Sentimos que somos versáteis o suficiente para que possamos avançar em uma série de estratégias diferentes." Louis Bacon 

"Uma verdade da arqueologia em particular tem relação direta com o meu pensamento. Os arqueólogos têm suas especialidades, e uma das curiosidades da área é que quem se especializa em um aspecto da antiguidade tende a ser cego para qualquer outra coisa. Os arqueólogos que procuram fragmentos de cerâmica não verão moedas e, inversamente, aqueles que procurarem moedas não encontrarão fragmentos. Mesma escavação, mas quem peneira os solos vê coisas completamente diferentes. O mesmo acontece com os mercados." Leon Levy 

"Ao se especializar em apenas um setor, os analistas tendem a se surpreender com desenvolvimentos fora de seu foco, assim como, digamos, a indústria relojoeira suíça não estava preparada para desenvolvimentos no campo de semicondutores. Muitas vezes, as previsões estão em erro não quanto ao que é analisado, mas quanto ao que não é levado em conta." Bennett Goodspeed 

"Sou agnóstico da indústria. Eu entro e saio do setor imobiliário, manufatura, farmacêutico, logística, energia e um monte de outras indústrias. Sou oportunista. Às vezes sou comprador, às vezes vendedor. Às vezes um investidor de ações, e às vezes eu foco em dívida. Muitas vezes ambos. Nunca deixei que minha afinidade com qualquer setor ou meu amor por fazer negócios ditassem minhas ações." Sam Zell 

“Não tenho preconceito, não tenho preconceito. Vou comprar empresas com sindicatos, vou comprar empresas que não estão crescendo, vou comprar empresas que são companhias aéreas, que são seguradoras ou bancos. Tenho um pouco de medo das empresas de tecnologia, pois elas estão um pouco além do meu domínio. Mas eu comprei algumas empresas de biotecnologia que eu posso entender. Vou olhar para qualquer coisa, tenho um horizonte muito grande. Se você olhar para 10 empresas, provavelmente é uma pechincha, está mal precificada. Se você olhar para 20, haverá 2. Se você olhar para 100, encontrará 10. Assim, vence quem virar mais pedras.” Peter Lynch 

"Não temos limites para onde iremos. É uma questão de familiaridade e de nossa natureza empreendedora. Não estamos limitados em uma caixa. Estamos interessados em todas as partes da estrutura de capital." Chuck Akre 

"Esse negócio em que alguém diz: 'Você deveria ter 50% do seu dinheiro em títulos e 35% em ações, e 15% em... Não fazemos nada disso. Consideramos isso um disparate." Warren Buffett 

"Estamos livres de preconceitos históricos criados por uma associação duradoura com um determinado setor e não estamos sujeitos a pressões de colegas que têm interesse em manter o status quo. Isso é importante: se os cavalos tivessem controlado as decisões de investimento, não teria havido um setor automobilístico. " Warren Buffett 

"Gostamos de pensar que nossa abordagem generalista de pesquisa, que prioriza o aprendizado contínuo e o reconhecimento de padrões em modelos de negócios e evoluções de longo prazo da indústria em vez de conhecimento profundo do setor, nos permite formar insights independentes e originais." Jeffrey Ubben 

"Analistas com conhecimentos altamente específicos são propensos a adotar a visão interna. Os generalistas podem adotar a visão externa e entender que a versão média – e os retornos do investimento – são impulsionados por mudanças no lado da oferta, o que é muito mais certo do que prever a demanda." Chris Pavese 

“Não temos plano diretor. E Charlie e eu não nos sentamos em 1960 – início de 65 – e dissemos: 'Vamos fazer isso e aquilo' e tudo mais. Vamos tentar fazer coisas sensatas à medida que avançamos.” Warren Buffett 

"Tentamos não ficar isolados como muitas pessoas são. Não temos analistas do setor, temos generalistas que podem passar rapidamente de um dia trabalhando em um estoque de medicamentos, para outro dia na dívida de um banco em dificuldades, e outro dia até potencialmente em um título hipotecário ou investimento imobiliário. Isso significa que nossos recursos serão sempre empregados nas áreas mais interessantes o tempo todo." Seth Klarman 

“Uma última vantagem do modelo generalista é que ele fornece aos analistas uma melhor formação para se tornarem gestores de portfólio. Todos os atuais gerentes de portfólio da Oakmark trabalharam anteriormente como analistas generalistas. Se os especialistas do setor querem se tornar gerentes de portfólio, é uma questão em aberto sobre o quão hábeis eles serão em fazer comparações intersetoriais. No entanto, todos os dias, um gestor de portfólio tem que fazer julgamentos como se a Alphabet é mais atraente do que a Ford ou se o Citigroup é um investimento melhor do que a Merck. Nossos analistas constantemente fazem esses julgamentos enquanto decidem quais empresas recomendar para compra. Para um especialista, essa é uma nova forma de pensar.” Bill Nygren 

"Em um período como o verão até meados do outono de 2002, quando os junk bonds se tornaram muito atraentes, compramos muitos deles. Mas não tomamos uma grande decisão de comprar junk bonds, apenas começamos a ver coisas, itens individuais, que começaram a gritar para nós, sabe, “compre, compre, compre”. E isso chegou ao fim. Portanto, não vamos para o escritório pela manhã pensando em qual categoria - como priorizar nossas categorias. Sabe, temos a mente aberta e tudo o que vemos naquele dia que supera, ou que cruza o limiar para que tiremos dinheiro do caixa de curto prazo e passemos para ele. Charlie e eu não temos uma lista de verificação sobre a qual conversamos todos os dias, ou todos os meses, ou todos os anos, em termos de priorização de categorias. Se você leu o relatório anual, sabe que assumimos uma posição significativa em moedas. Estamos abertos a tudo o que pudermos entender." Warren Buffett 2004 

“Como analistas e investidores têm uma tendência natural de classificar – e, posteriormente, se apegar a essa classificação – há uma boa chance de que empresas com modelos de negócios peculiares sejam mal interpretadas e, portanto, precificadas incorretamente. Ter uma abordagem mais generalista para investir pode facilitar a identificação dessas oportunidades produzidas pela visão de túnel e impaciência de outros participantes do mercado.” Todd Wenning 

“Gostamos de contratar analistas generalistas em vez de especialistas do setor porque acreditamos que eles têm mais probabilidade de ver o panorama geral de um tema. Depois, é preciso dar-lhes espaço para pensar. Eu disse aos pesquisadores: saiam do escritório, afastem-se da tela. Vão para a praia, puxem uma cadeira e leiam um artigo de reflexão. Leia um bom livro sobre um setor. Peguem a estrada. Andem pelas ruas. Descubra o que está acontecendo. É assim que você obterá sua vantagem.” Paul Black 

“Nós da Oakmark nos beneficiamos de ter analistas de investimento que são generalistas. Embora as empresas de investimento geralmente designem seus analistas para se especializarem em apenas um setor, acreditamos que os analistas que examinam uma ampla gama de empresas fornecem muito mais valor ao processo de investimento do que aqueles que se concentram em um setor restrito.” Bill Nygren 

“Temos uma operação pequena, mas funciona. Cada analista é um generalista e está chegando lá fazendo perguntas, visitando a gerência, pesquisando.” Bill Stewart 

Woody Allen disse certa vez que ser bissexual dobrava as chances de um encontro no sábado à noite; curiosamente, esse princípio se aplica aos investimentos.” Nick Sleep 

“Não somos apenas um bando de especialistas, somos generalistas globais. Nós cobrimos o mundo. Podemos meio que ver alguns padrões, acho que não seríamos capazes de ver se estivéssemos todos presos em certas pistas apenas cobrindo certos países ou certas indústrias.” Mike Trigg 

“Construa uma equipe com bom senso coletivo, em vez de um conjunto de especialistas. Se você não entende títulos e taxas de juros, é difícil entender os ciclos econômicos e, portanto, títulos versus ações industriais. Da mesma forma, se você não entende de ações, você terá uma compreensão imperfeita do mercado de títulos.” Paul Cabot